周六福的上市之路可谓是转折重重开云kaiyun。

四肢五大中国珠宝品牌之一，周六福在国内的门店数目相称可不雅，从2017年到2023年，集结七年稳居中国珠宝市集前五的宝座。

可是，在这灿艳的得益背后，有一个略显窘态的事实：周六福是前五强中唯独尚未上市的企业。

环视四周，珠宝行业的上市公司并不有数。在A股市集，有老凤祥、周大生、菜百股份、明牌珠宝等着名品牌；而在港股市集，周大福、周生生、六福珠宝、谢瑞麟等也早已挂牌上市。比拟之下，周六福的上市之路就显得格外粗重。

近日，周六福再次在港交所更新了招股书贵寓，试图为我方的上市梦思再添一把火。早在2019年，周六福就启动洽商IPO，但缺憾的是，三次肯求A股上市都未能遂愿。2024年，周六福转战港股市集，但依然不顺利。

那么，究竟是什么原因让周六福的上市之路如斯险阻呢？

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主攻下千里市集，周六福乘风而上

在众人的黄金河山上，黄金四肢一种稀缺资源，其总开采量于今不外21万余吨，这即是黄金的“家底”。

而当咱们把眼神投向需求端，一组来自世界黄金协会的数据尤为引东谈主夺目：2024年，众人对黄金的渴慕达到了前所未有的高度，总需求量跃升至4974吨，其中黄金首饰的需求量为1877吨，占据了众人黄金需求的近四成，即37.7%。

在这片黄金激越中，中国东谈主对黄金的注重尤为隆起，已集结12年稳坐众人黄金购买量的头把交椅。值得严防的是，这股黄金热并非只是由老一辈股东，18至34岁的年青东谈主正成为新的耗费主力军，他们孝敬了进取三分之一的黄金首饰销售额，为黄金首饰市集开辟了浩荡的空间。

从周六福的招股讲明书中，咱们不错窥见它的成长轨迹：从2022年至2024年，周六福的商业收入如同坐上了火箭，从31.02亿元一皆飙升至57.18亿元，增长率永别达到了11.45%、66.03%和11.04%，复合年增长率更是高达35.8%。

净利润方面，相同呈现出郑重的增长态势，从5.75亿元增长至7.06亿元，复合年增长率为10.8%。

在这背后，黄金珠宝成为周六福的“钱树子”，其在商业收入中的占比从53.4%逐年攀升至76.5%，成为公司的主要收入开首。

与其他珠宝商不同，周六福在发展初期就展现出了特有的策略见识，它并莫得将眼神局限于一线城市，而是最初布局了三线及以下城市和一、二线城市的城郊地区。适度2024年底，周六福的门店数目在一线、二线、三线终点他低线城市中的漫步比例永别为8.4%、36.5%和55.1%，进取一半的门店都位于下千里市集。

加盟商时势，则是周六福的另一大法宝。适度2024年底，周六福的线下销售网罗还是掩饰了4129家门店，其中加盟店占据了绝大多量，比例高达95%以上。

而自营店则主要开设在百货公司或高端购物中心，它们不仅是周六福品牌形象的迫切展示窗口，还在促进销售网罗内的协同效应方面确认着举足轻重的作用。适度2024年底，周六福在宇宙共有91家自营店。

此外，周六福照旧一家网销业务极为隆起的珠宝企业。从2022年至2024年，其线上销售收入的复合年增长率高达46.1%，到2024年，线上销售收入还是占据了总收入的四成。在宇宙性珠宝公司中，周六福的线上销售增长速率名次序一。

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加盟时势成双刃剑

周六福，这个名字听起来似乎与浩繁“周”字辈和“福”字辈的珠宝品牌有着千丝万缕的筹商，但实质上，它与这些品牌并无关系。

在珠宝这个厚爱历史底蕴和信誉度的行业里，周六福四肢一个2004年才蛊卦的品牌，相较于周大福、周生生、六福珠宝等老牌劲旅，如实算是自后者。

何况，与那些品牌首创东谈主均姓“周”不同，周六福的首创东谈主是来自潮汕的李伟柱、李伟蓬昆仲，这让它在一定进度上背上了“傍名牌”的质疑。

周六福的“不姓周”问题一直备受市集眷注，而跟着品牌和加盟商的不断延长，学问产权关连的法律诉讼和商标权纠纷也相继而至。据知道，周六福与其他公司之间的功令案件多达825条，其中近七成都是侵害商标权纠纷。

周六福的上市之路更是充满了盘曲。它先是遴聘了因财务作秀案被证监会立案拜访的管帐师事务所正中珠江，导致IPO审查中止，最终发审委否决了其上市肯求。

2020年，周六福再次冲击A股，又因为加盟时势下竣事的收入占比过高、商标取得及使用情况不解、应收账款及存货余额较大且增长较快等问题，再次被发审委拒之门外。

2022年，周六福第三次冲刺深交所主板，但迟迟未收到二轮问询，最终也在2023年11月除掉了A股上市肯求。

摧枯拉朽的周六福，转而将眼神投向了港股市集。2024年6月，周六福初次向港交所递交了招股讲明书，开启了第四次上市冲刺。可是，初次港股IPO并未遂愿，招股书在半年后失效。本年2月28日，周六福第五次进取市发起冲击。

可是，周六福摧枯拉朽的根源，与加盟商时势脱不了关连。

加盟商时势关于周六福来说，就像一把双刃剑。它赋予了品牌轻钞票运营的机动性，裁减了资金压力，并加快了市集延长。但与此同期，也带来了一些风险。

证监会和发审委曾屡次对周六福的加盟时势提议疑问，条款其知道加盟商的相助历史、稳妥性及变动原因等细节，但直到当今，最新招股书袒露，公司加盟时势产物销售额占比依旧过半。

此外，由于高度依赖加盟时势，周六福的产物主要依赖代工分娩，这导致质地抑制难度较大，质地投诉频发。在黑猫投诉平台上，周六福的累计投诉量进取2000条，波及无理宣传、计量违纪等问题。

加盟商自主狡计权较大，品牌方对终局门店的平直抑制较弱，可能导致耗费者体验下落和品牌信誉受损。这些问题不仅影响了耗费者的信任，还可能导致法律风险和经济亏损。

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“贴牌”时势卖黄金，IPO前大举分成

周六福还有一个比较有争议的地点在于，它的“贴牌+处事费”时势。

爽气来说，这种时势下，加盟商八成平直从周六福授权的供应商何处采购货色，并自行结算，而周六福则从中收取一笔供应链措置费和品牌使用费。这种看似浅易的业务时势，却也埋下了隐患。

跟着黄金采购单价的不断攀升，周六福的存货盘活天数也随之延长，资金占用风险悄然高潮。更令东谈主担忧的是，周六福的产物结构过于单一，黄金珠宝产物收入占比确实高达76.5%，而钻石嵌入类产物则萎缩至7.1%。这种对黄金的过度依赖，无疑加重了市集波动风险。

研发参加的不及，更是让周六福在市集竞争中显过劲不从心。2024年，其研发用度率仅为0.3%，不及周大福的六分之一，产物同质化问题日益严重。

濒临周大福、老凤祥、老铺黄金等头部势力的夹攻，周六福的市集解围之路显得尤为粗重。

周大福的品牌估值进取200亿好意思元，存货盘活天数仅为45天，比拟之下，周六福的180天小巫见大巫。老凤祥则通过“黄金以旧换新0损耗”行为，鄙人千里市集与周六福争夺国潮红利，而老铺黄金的高端工艺和I Do的婚恋定制，也在一定进度上挤压了周六福的市集空间。

近几年，周六福的举座事迹增速彰着放缓。2024年，其商业收入、毛利润和净利润永别为57.18亿元、14.79亿元和7.06亿元，同比增速均有不同进度的下滑。

尤其是商业收入同比增速，从2023年的66%骤降至2024年的11%，净利润同比增速也仅为7.1%，远低于此前的高增速。

更令东谈主担忧的是，其概括毛利率集结三年下落，从2022年的38%骤降到2024年的25.9%，创下新低。

在事迹承压之际，周六福却显得额外大方。在IPO洽商历程中，它进行了“突击分成”。在2024年6月递表港交所之前，周六福气别在同庚3月和5月派息3.48亿元和2.97亿元，高度捏股的李氏昆仲因此获取了进取6亿元的收益。

可是，刚分完红，周六福就在6月份向祥龙创好意思、永诚十五号、谛爱珠宝和正福投资四家机构募资2.45亿元，并递表港交所。

事实上，这还是是周六福的习用技术了。早在2019年头次肯求A股上市时，它就在引入外部投资者之前派发了1.74亿元的股息，相同基本落入了李氏昆仲的口袋。

在高金价的布景下，耗费者对黄金珠宝项主义追求日益高潮，尤其是年青一代，他们不再知足于传统的黄金项目，而是愈加追求个性化、前锋设想以及具有文化寓意的产物。

但周六福由于贴牌分娩时势导致的研发参加不及，规则了其在设想水和缓翻新才气上的擢升。这不仅影响了其市集竞争力，也对其夙昔的增长后劲组成了挑战。

尽管如斯，黄金珠宝市集依然具有浩大的思象空间。中国黄金珠宝市集年鸿沟进取7000亿元，婚嫁刚需与悦己耗费造成双轮驱动。

周六福若能顺利在港股上市开云kaiyun，将获取品牌背书与资金救助。可是，若港股上市失败，可能导致融资才气受限，进一步加重流动性压力。夙昔，周六福能否在热烈的市集竞争中脱颖而出，还需时间来考据。